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发布日期：2024-07-31 13:27    点击次数：186

（原标题：东吴期货投资策略早参20230206）

2023.2.6

宏不雅金融繁衍品:配置行情有望延续

股指期货。上周商场重回震憾，中证1000涨幅特地，上证50跌幅特地。上周北向资金共计净流入341.79亿元，前两个往复日北向资金大幅净流入超百亿元，周三起流入速率有所放缓，周五转为净流出。1月好意思国非农数据大超商场预期，清楚劳动商场仍有韧性，好意思元指数反弹，好意思联储加息预期再度升温。短期来看，强预期边缘驱动磨蹭，商场风险偏好回落，商场或呈震憾整理走势，提出投资者高抛低吸为主，连续温煦中证1000代表的小盘成长分格。

玄色系板块：宽幅震憾

螺卷。上周螺纹，热卷价钱相聚回落，主要照旧节前预期打的太满，节后平稳杀青，加上热卷和钢坯累库略超预期。好意思国1月非农数据超预期，本轮加息的相当可能会从5%上移至5.25%，对大量商品略利空。基本面看，当下需求仍未启动，照旧在于对接下来需求端的博弈，瞻望宽度震憾还会保管，参考波动区间3900-4300。

铁矿。铁矿上周盘面震憾下落，不外在总共这个词玄色系照旧比拟强的，上行的趋势还没齐全走坏。钢材价钱的下落会对钢厂复产积极性产生影响，大季节性看铁矿需求照旧会回升，加上总的库存很低，铁矿照旧很难大跌，操作上提出不雅望，恭候钢材需求启算作念多，省略有计划5-9的正套。

双焦。澳煤不日将抵达口岸，蒙煤通车数目也居高不下，但下流焦化企业提产积极性不高，基本面将连续处在供需偏松的格式；焦炭方面，焦企和钢厂利润齐欠安，供需双弱，基本面处在均衡景象。总的来说，从基本面看，双焦均不具备上行驱动，但在资历上一周的回调，且元宵节后，下流需求将陆续启动，需求的收复将使双焦止跌企稳，操作上提出短期可低位轻仓作念多。

能源化工：好意思国劳动数据激勉周末油价大跌

原油。隔夜油价大幅下落，因非农劳动数据及好意思国休闲率等数据清楚劳能源商场依然矫健，救助了好意思联储鹰派刚毅态度。原油基本面持续指向下行，好意思国EIA高频数据清楚下流国外原油需求正在资历负反应，好意思国长久的箝制性利率环境也将持续打压原油需求。但从战略面角度，现时油价距离好意思国收储消释区间67-72好意思元依然相当接近，相通欧盟对俄罗斯成品油制裁依然肃肃运转，瞻望制裁将导致俄罗斯真金不怕火厂开工率下降以及原油产量下降，咱们以为此处作念空性价比偏低。咱们瞻望油价总体保持77-90好意思元震憾，短期走势虽弱，提出回调后买入更为稳当。

上周市场继续分化，价值风格好于成长。东吴期货股指研究员认为，5月出口超预期下滑，PPI同比环比悉数回落，悲观情绪逐步消化，政策预期持续发酵，对IH有一定刺激。当前市场处于低位，指数短期或呈震荡走势，存量博弈延续，突破仍需催化。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

沥青。2月第1周沥青产业数据清楚真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有显著加多，得当节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，商场价钱底部得回阐述，现货商场在节后仍持续高潮。沥青短期或受油价下落干涉，多单贯注诡秘，但总体自有撑持，瞻望震憾稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP丙丁烷价钱均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今国内现货价钱高位，高基差所在提供了盘面上行驱动。近期除上游原油端走势外，还需重点温煦下流深加工门径PDH安设需求情况。天然近期跟着安设负荷擢升（包括客岁四季度新投产的安设），PDH举座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业分娩利润承压。短期LPG内盘强势为主，但中期看，2月中下旬入口量将有所抬升相通深加工阶梯利润收窄挤兑原料需求，供需格式恐有所篡改。

PTA。周五TA05合约收盘价5638元/吨，较上一个往复日高潮20元/吨，基差走强，59价差走弱，夜盘持稳后小幅上行。石脑油短期走强，PX走弱，PX相聚两个月累库短期对PX带来一定压力，然则中期来看，PX仍有撑持，2月偏紧均衡省略去库格式，淌若后续石脑油连续冲高，PXN被压缩，PTA价钱有可能小幅度回调，当今PTA加工费在供需均衡线隔邻。元宵节之后是考据需求的过失点，淌若在金三银四需求被证实，那么PTA在3月之后仍然有朝上驱动。聚酯工场开工率在67%足下，复工偏慢，成品库存无压力，策略提出：短期保持不雅望，中长久逢低作念多TA05合约，省略作念阔PTA-Brent价差。

MEG。周五EG05合约收盘价4222元/吨，较上一往复日下落77元/吨，夜盘小幅上抬。乙二醇举座基本面欠安，口岸库存110万吨隔邻，发货情况不好，瞻望2月份口岸库存会累库到125万吨隔邻，聚酯工场库存位置也很高，仍以消化自己库存为主。投产运转落地，各工艺依旧蚀本景象。织造商场举座开机率平稳上升，新单询货讯价热度不高，巨额反应新单数目有限，举座新单落实情况不如往年年后同期。策略提出：乙二醇逢高作念空，2-3月可温煦多TA空EG套利契机，3月之后可温煦59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周五V05合约收盘价6226元/吨，较上一往复日高潮10元/吨，涨幅0.16%，夜盘持续小幅走强。节后第一周并未出现显著利好，也莫得延续节前强预期推崇，反而和建材板块共振大幅下落，体现了商场对需求收复的信心不足。节后第一周本钱走弱，PVC节后在大库存的布景下，利润延迟水平有限。下流开工率收复平稳，重点不雅察本周元宵节之后下流PVC成品的开工和订单情况。预期短期仍然会增仓下落，多空逻辑的调度时点难以主持，策略提出：中短期逢高作念空05合约，持续温煦59反套的契机，上周基差走强，转为升水，期限涨跌幅度不同步，然则在大库存的情况下，back结构不对理，瞻望以后基差仍然有走弱的可能。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下落2.12%，报收2675元/吨。夜盘高潮0.60%，报收2688元/吨。音讯面上，内蒙古久泰100万吨/年甲醇安设已重启。受伊朗安设重启和本钱端松动的影响，短期心思有所转弱。但煤头安设蚁集泊车以及入口到港缩量导致供应或有边缘收缩，传统需求稳步回升、需求转好尚未能证伪，基本面预期仍有所改善。05合约在2月份或将先抑后扬，操作上可逢低作念多05合约，05-09价差逢低偏正套，内地库存偏高和下流利润欠安等身分制约其上边缘，温煦宁波富德和浙江兴兴等沿海MTO安设的运职业态。

棉花棉纱。上周五日盘，甲醇主力合约下落2.12%，报收2675元/吨。

有色金属：好意思1月非农数据超预期，好意思元高潮基本金属承压

沪铜。非农超预期好意思元高潮，铜价下落。上周五伦铜收跌1.20%，沪铜03合约日盘收跌0.25%，夜盘收跌0.61%。好意思国1月非农劳动东谈主口猛增51.7万，大超预期，休闲率3.4%创53年新低，平均时薪同比增长4.4%，略超预期。劳动解释突显出好意思国劳能源商场的韧性和难降温。数据公布后，好意思元指数短线飙升。SMM世界主流地区铜库存环比周一加多3.38万吨至29.77万吨，较上周六加多6.17万吨，较节前加多10.11万吨，高于客岁同期的8.66万吨。国内春节后破钞启动平稳也令铜价承压。

沪铝。音讯面多空不一，沪铝延续震憾。上周五伦铝收跌1.48%，沪铝03合约日盘收平，夜盘收跌0.42%。好意思国1月非农数据超预期，好意思元强势高潮，铜价承压回落。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑也令外盘基本金属承压。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产神话。部分铝厂反应已告知阳极供应商缩减供应量；当今部分铝厂仍在和供电部门协商换取中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周加多量约4.2万吨。当今下流开工渐渐收复。温煦周末社会库存变动。

沪锌。2月3日沪锌主力跌0.25%，报24105元/吨，夜盘跌2.61%，报23540元/吨，LME锌跌4.17%，报3215.0好意思元/吨。上周五晚公布的好意思国非农劳动数据远超预期，商场通胀预期再度昂首，运转温煦到好意思联储higher for longer的可能，受此影响，好意思元指数速即拉升，工业品巨额下挫，锌价雷同被迫下行。基本面看，本周运转下流插足全面复产，现实订单需求将渐渐体现，预期与现实之间的差值将渐渐成为往复的要点，当今库存依然偏低且较以往年度累库速率偏慢，温煦后续库存变化。

沪铅。2月3日沪铅主力跌0.23%，报15275元/吨，夜盘跌0.52%，报15230元/吨，LME铅跌2.16%，报2103.5好意思元/吨。好意思非农数据远超预期，好意思元飙升，夜盘锌价被迫承压，但铅总体受宏不雅影响较小，跌幅有限。基本面，供应端，海表里供应开释均较为平稳，国外暂无复产音讯出现，国内真金不怕火厂提产受到分娩利润的扼制，瞻望2月铅锭产量环比改善有限。破钞端，元宵节后电板厂开工将进一步抬升，节后补库需求杀青瞻望将小幅提振价钱，温煦后续铅锭库存变化。

工业硅。2月3日主力报收17745元/吨，涨0.68%。春节前由于商场关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货零丁于现货行情震憾偏强，节后再次濒临弱现实首周回吐调治幅度4.55%，当今基本面保管供给饱和所在，西北和朔方地区硅厂春节时辰保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，持续高潮仍有阻力，瞻望本周以震憾运举止主。

农居品：粕强油弱

油脂。国内油脂在经由三连跌后上周五出现反弹，但夜盘CBOT大豆以及豆油再度下落，尤其好意思豆油跌幅较大，主要受宏不雅面的利空以及原油大跌负担。因此本日国内油脂本有望延续反弹的走势可能就此短命而重归跌势。不外本周四凌晨将公布USDA月度供需解释，阿根廷大豆产量可能再度被下调，该解释可能偏利多。因此，短期内油脂也不行看的过空。

豆粕/菜粕。适度1月28日，商议机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但逾期于客岁同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好撑持CBOT大豆下方价钱。天气方面，把柄NOAA预测，本周阿根廷照旧偏少。低于商场预期。因此CBOT大豆震憾朝上，豆粕也反弹朝上，瞻望将连续区间震憾，下方受南好意思天气撑持，上方空间受南好意思新季大豆产量的箝制。

苹果。苹果2305昨日高潮0.44%，世界周度库存环比下降3.57%。客商采购积极性较好，性价比拟高的货源成交精雅，因此产地果农、冷库惜售心思提高。冷库报价提高九游体育app(中国)官方网站，现实成交价钱暂时保管沉着，中小果价钱有高潮的可能性。陕西地区部分客商有炒货举止。操作上，暂时以不雅望为主。